W najnowszym wywiadzie przeprowadzonym przez redaktora Telewizji Biznesowej, Marcina Podlackiego, Sobiesław Kozłowski, Dyrektor Departamentu Analiz i Doradztwa Noble Securities, omawia aktualną sytuację na akcjach spółek Skarbu Państwa z sektora energetycznego. Oto, czego się dowiedzieliśmy:
Jakie są przyczyny drastycznych spadków akcji polskich spółek energetycznych?
Sobiesław Kozłowski poinformował, że spółki energetyczne były jednymi z liderów wzrostów w 2025 roku. Teraz jednak nadszedł zimny prysznic w postaci propozycji zmiany opłaty dystrybucyjnej – a dystrybucja do tej pory często stanowiła nawet 50% przychodów spółek energetycznych.
Niższe opłaty dystrybucyjne wiążą się z niższym średnim ważonym kosztem kapitału. Rynek zareagował więc na tę informację negatywnie. Należy przy tym zaznaczyć, że na ten moment powołana została jedynie komisja do tych ustaleń, lecz mając na uwadze wybory parlamentarne w 2027 roku jej wnioski z pewnością będą sugerowały niższą opłatę.
W rezultacie, Sobiesław Kozłowski jest zdania, że ta drastyczna reakcja rynku jest w pełni zasadna.
Czy decyzje polityczne powodują, że Skarb Państwa ponosi straty?
Sobiesław Kozłowski zaznaczył, że spółki Skarbu Państwa co do zasady mają czynnik ryzyka w postaci decyzji politycznych, które w dużym stopniu zależą od cyklu wyborczego. W przypadku branż regulowanych decyzje ustawodawcy i regulatora mają bowiem bardzo duży wpływ na skalę przychodów i kosztów spółek.
Czy inwestycja w energetykę jądrową wpłynie pozytywnie na sentyment w tym sektorze?
Sobiesław Kozłowski wskazał, że żadna polska spółka energetyczna sama nie udźwignie inwestycji w elektrownię jądrową. Sposób finansowania tej inwestycji jest bardzo skomplikowany, a bardzo wysokie nakłady inwestycyjne zdecydowanie stanowią tutaj czynnik ryzyka.
Jakie są przyczyny tegorocznych wzrostów polskich spółek energetycznych?
Sobiesław Kozłowski podkreślił, że sentyment do spółek energetycznych w tym roku poprawił się w związku z hossą AI, która spowodowała, iż kwestia niedoboru stabilnych mocy zyskała na znaczeniu.
Czy Sobiesław Kozłowski odradza inwestowanie w spółki Skarbu Państwa?
Sobiesław Kozłowski oznajmił, że “trudno jest inwestować na polskiej giełdzie bez PKO BP, Orlenu, Banku Pekao, PZU czy PGE. Należy jednak mieć świadomość, że inwestując w te spółki trzeba mieć na uwadze, iż na ich zachowanie wpływają nie tylko ich wyniki i sentyment do oczekiwanych wyników, ale także sentyment do naszego kraju”.
W praktyce, jeżeli dane dotyczące produktu krajowego brutto, budżetu państwa, długu publicznego czy otoczenie geopolityczne będą miały wpływ na Polskę, to czynniki te będą wpływać także na największe spółki Skarbu Państwa. W konsekwencji, inwestorzy muszą tutaj brać pod uwagę podejście inwestorów zagranicznych do naszego kraju.
